Эльвира Набиуллина в Госдуме подвела итоги 2025 года и объяснила, почему высокую ставку в Банке России считают оправданной

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина на совместном заседании профильных комитетов Госдумы, где рассматривали годовой отчет регулятора за 2025 год, заявила, что жесткая денежно-кредитная политика позволила снизить инфляцию и удержать экономику от более тяжелых последствий. По ее словам, именно высокая ключевая ставка помогла развернуть рост цен вниз, несмотря на санкции, дополнительные бюджетные расходы и другие факторы давления.

Эльвира Набиуллина поблагодарила депутатов и участников рабочей группы за проработку отчета и отметила, что многие вопросы, поступившие в Банк России, касались именно тех тем, которые сам регулятор считает приоритетными. Речь шла о денежно-кредитной политике, доступности кредитов, борьбе с мошенничеством, устойчивости банков, рынке капитала и цифровом рубле.

Инфляция замедлилась, но риски сохраняются

Основной акцент в выступлении глава Центробанка сделала на инфляции. Она напомнила, что в 2025 год страна входила с двузначным текущим ростом цен, который в пересчете на год составлял 15%, а в декабре 2024 года ключевая ставка достигла 21%. Тогда это решение вызывало немало споров, однако, по словам Эльвиры Набиуллиной, ставка сработала через рост стимулов к сбережениям в рублях и более умеренное кредитование.

«По итогам 2025 года инфляция снизилась до 5,6%. Это самое низкое значение инфляции на конец года за последние 5 лет», — сказала Эльвира Набиуллина.

Она подчеркнула, что для Банка России было важно не просто замедлить инфляцию, а сделать это без потрясений, не допуская ни нового разгона цен из-за слишком раннего смягчения политики, ни рецессии из-за излишней жесткости. По ее словам, задача заключалась в том, чтобы вернуть спрос к сбалансированной траектории плавно и управляемо.

Отдельно глава ЦБ остановилась на влиянии налоговых изменений на цены. По ее оценке, их вклад в инфляцию оказался ограниченным и составил чуть больше одного процентного пункта. При более мягкой денежно-кредитной политике, как дала понять Эльвира Набиуллина, повышение налогов могло бы гораздо сильнее перейти в цены.

В Банке России рассчитывают, что к концу 2026 года инфляция составит 4,5–5,5%, а в 2027 году и далее будет находиться около 4%. Если ситуация пойдет по прогнозу регулятора, то уже в конце этого года можно будет говорить о завершении периода высокой инфляции, который продолжался пять лет.

Почему ставку не снижают быстрее

Эльвира Набиуллина отдельно ответила на дискуссии о том, что ключевую ставку нужно снижать быстрее. По ее словам, Банк России подготовил расчеты по нескольким сценариям более мягкой политики, в том числе с понижением ставки до 3% и до 6%. Как следует из этих оценок, такой шаг мог бы привести либо к гиперинфляции, либо к росту цен в десятки процентов.

«Рецепты ускорения экономического роста, на наш взгляд, нужно искать не в мягкой денежно-кредитной политике, которая выливается в рост цен, а в стимулах для повышения производительности труда», — заявила глава регулятора.

Она также не согласилась с мнением, что снижение инфляции было достигнуто слишком высокой ценой для экономики. По словам Эльвиры Набиуллиной, при практически полностью задействованной рабочей силе экономика все равно не может расти быстрее производительности труда, поэтому замедление темпов роста было неизбежным.

Говоря об инвестициях, председатель Банка России привела данные, по которым прибыль компаний по итогам года составила 27 трлн рублей. Это на 4% меньше, чем годом ранее, однако основное снижение пришлось на нефтедобычу и нефтепереработку. При этом в отраслях, ориентированных на внутренний спрос, прибыль, по ее словам, росла. Инвестиции за прошлый год сохранились на высоком уровне и достигли 42,6 трлн рублей.

Кроме того, банки, как отметила Эльвира Набиуллина, дополнительно профинансировали предприятия на 11 трлн рублей — как в виде кредитов, так и через покупку облигаций. При этом она указала на явный перекос в структуре финансирования: через публичное размещение акций компании за год привлекли лишь 130 млрд рублей.

«Компании, особенно быстро растущие, не могут и не должны опираться только на кредит. Это мировая практика», — сказала Эльвира Набиуллина.

Инвестиции, мошенники и защита клиентов

По ее словам, Банк России и правительство обсуждают меры, которые должны подтолкнуть бизнес к выходу на рынок капитала. В частности, речь идет о механизме частичного перераспределения господдержки с кредита на долевое финансирование, а также о новых условиях субсидирования, при которых приоритет должны получать публичные компании. При этом для роста доверия к рынку, как подчеркнула глава регулятора, необходимы защита прав инвесторов, доступ к информации и более качественное корпоративное управление.

Отдельный блок выступления был посвящен инвестициям граждан. Эльвира Набиуллина сообщила, что программа долгосрочных сбережений за 2025 год достигла 717 млрд рублей, а число ее участников превысило 10 млн человек. Кроме того, почти на 300 млрд рублей выросли активы на индивидуальных инвестиционных счетах, а вложения физических лиц в паевые инвестиционные фонды увеличились на треть — на 2,8 трлн рублей.

Если учитывать покупку акций и облигаций, программу долгосрочных сбережений, а также пенсионные и страховые накопления, то общие инвестиции населения в финансовые инструменты за 2025 год составили 4,1 трлн рублей. По словам главы Центробанка, это почти половина прироста депозитов граждан в банках за тот же период.

Эльвира Набиуллина также рассказала о разблокировке активов инвесторов, пострадавших от санкций. По ее словам, меры, реализованные вместе с Минфином, позволили в 2025 году вернуть активы и выплаты на сумму свыше 400 млрд рублей. С 2022 года, как сообщила глава регулятора, удалось разблокировать активы на 5,3 трлн рублей, а еще 6,7 трлн рублей вывести из-под санкционных рисков в российскую юрисдикцию.

Отдельно в выступлении затронули тему теневой экономики. Банк России, по словам Эльвиры Набиуллиной, участвовал в подготовке комплексного плана дополнительных мер по ее «обелению». В числе предложений она назвала введение ИНН как единого идентификатора клиентов банков — физических лиц, ограничение вывоза крупных сумм наличных рублей и золота из страны, объединение систем безналичной оплаты и учета кассовых чеков, а также меры против нелегальных кредиторов.

Еще одной важной темой стало кибермошенничество. Глава ЦБ заявила, что меры против кредитного мошенничества уже начали работать и, по оценкам регулятора, дали снижение примерно на 40%. Кроме того, Банк России усиливает онлайн-обмен данными с МВД, чтобы быстрее отслеживать движение похищенных средств.

По словам Эльвиры Набиуллиной, следующим шагом должно стать более тесное взаимодействие банков и операторов связи. Она напомнила, что именно телефон чаще всего становится первым каналом, через который мошенники выходят на потенциальных жертв, поэтому операторов связи хотят включить в контур антифрод-обмена.

Также глава Центробанка напомнила о законе, который кратно увеличил штрафы за нарушения прав потребителей финансовых услуг. По ее мнению, прежние санкции были слишком малы и не останавливали недобросовестные практики, включая навязывание дополнительных услуг и искажение информации для клиентов.

В Госдуме сейчас рассматриваются и другие законопроекты, которые Банк России считает важными для защиты граждан. Один из них касается комплексного урегулирования задолженности, чтобы люди с несколькими кредитами могли решать вопрос без обращения к сомнительным посредникам. Еще одна инициатива связана с взысканием долгов: в ЦБ считают, что заемщиков нужно лучше информировать о возможности упрощенного взыскания по исполнительной надписи нотариуса и дать человеку возможность отозвать согласие на такой порядок.

Кроме того, Банк России выступает за более жесткие требования к информации об условиях кредитов и платежей в мобильных приложениях, банковских чатах и офисах. По словам Эльвиры Набиуллиной, такие сведения формально не считаются рекламой, но именно через них клиентов нередко подталкивают к невыгодным решениям.

В завершение глава ЦБ коснулась темы ОСАГО. Она заявила, что ситуация с доступностью полисов улучшается: средняя цена ОСАГО второй год подряд снижается, хотя стоимость запчастей и размер средних выплат продолжают расти. На этом фоне Банк России считает возможным обсуждать повышение лимита выплат за вред жизни и здоровью с 500 тыс. рублей.

Также, по словам Эльвиры Набиуллиной, регулятор хочет реализовать механизм гарантированного оформления классических договоров ОСАГО через Госуслуги. В первую очередь этот подход предлагается распространить на такси и мотоциклистов, у которых, как отметила она, с полисами по-прежнему остаются сложности.